回收铜废料潜在供需缺口逐步扩大
时间:2021-07-28 作者:91再生 来源:91再生网
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回收铜废料2020年铜价总体呈现先抑后扬的价格走势,一季度铜价受疫情及美元流动性紧缩等因素影响,长江有色铜现货价一度跌至36570元/吨,此后随着欧美无限量化宽松政策的推出以及国内经济在疫情后的迅速修复,铜价在7月份以前持续上涨。7月份以后,国内进入消费淡季且因疫情修复导致的铜价上涨基本已经反应完毕,7月至11月国内铜价基本维持区间震荡。11月以后随着美国大选、矿山生产和发运等因素刺激铜价持续攀升至59150元/吨。回收铜废料2021年一季度,随着可再生能源和新能源汽车对铜消费拉动预期的逐步加深,叠加拜登政府的相关经济刺激计划预期,铜价持续冲高至70260元/吨后有所回调。
铜矿资本开支周期与铜价周期一致回收铜废料。通过对全球69个上市公司铜矿山资本开支(CAPEX)数据进行汇总梳理,可以发现铜矿山资本开支与铜价波动周期基本相同,铜价大幅上涨时,矿业企业受到金属价格的正向刺激,更多得进行矿山建设,资本开支大幅增长。回收铜废料金属价格大幅下跌时,资本开支大幅减少。
铜矿资本开支周期顶部对应铜精矿产量增速周期顶部回收铜废料。全球铜矿山可行性研究结束至最终投产周期平均约为5年,2007年以来全球铜矿山资本开支周期顶部出现在2013年,对应该年度开发的铜矿投产基本位于2018-2019年。2013-2016年全球铜矿资本开支持续下滑,2017年以后资本开支虽然有所增加,但是整体数额依然较低。以五年为周期后推,全球铜矿产量低增速时代已经来临。
回收铜废料预计未来三年铜矿产量复合增速基本位于3-4%左右,每年产量增量有限。 截止2021年6月5日,全球电解铜三大交易所加上保税区的库存为80.46万吨,较四月份的年度高点有所下降,整体库存处于历史相对低位,随着后期的持续去库,将对金属价格形成明显支撑回收铜废料。
回收铜废料房屋竣工面积增速大幅转正,地产后周期逻辑依然可期。2021年1-4月,国内房屋竣工面积累计同比增速17.9%,由地产新开工传导到竣工大概需要30个月计算,地产后周期中地产竣工对于铜消费的拉动依然可期。
回收铜废料汽车销量边际大幅好转,拉动铜消费边际走强。2021年1-5月,国内汽车销量累计同比增速为36.6%,汽车销量的边际持续好转带动铜消费有所走强。
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